白宫宣誓，沃什时代开启

5月22日，凯文·沃什在白宫椭圆形办公室宣誓就任美联储第17任主席，打破近四十年“美联储楼内宣誓”惯例。特朗普亲临监誓，并发表罕见寄语：希望新掌门“彻底独立”，只向数据低头。仪式选址与措辞，被华尔街视为总统对货币政策的“近距离凝视”。

通胀烈焰重燃，市场定价急速转鹰

就在沃什手按圣经的瞬间，通胀数据再次“爆表”。美国4月CPI同比劲升3.8%，PPI更以6%的涨幅刷新15个月高位。能源与核心服务共振，令2%目标遥不可及。CME FedWatch显示，交易员押注年内至少加息一次的概率飙至七成，几乎与一个月前的“降息三次”预期背道而驰。

纪要泄密：内部分歧创32年之最

最新公开的4月议息纪要显示，投票反对维持利率不变的官员高达四位，为1992年以来最多。多数委员写下“若通胀持续顽固，将毫不犹豫地重启紧缩”。被视为鸽派旗帜的沃勒也改口，称“降息倾向”应从声明中删除，为加息保留弹药。

美债海啸：单月1384亿美元外资撤离

政策预期骤变，债市先行走熊。10年期收益率冲破4.6%，30年期一度站上5.2%，均创2007年以来新高。外国持有者3月合计减持1384亿美元美债，其中官方储备占比近八成。日本与中国单月分别减持477亿与410亿，土耳其更将持仓从160亿砍至18亿，几近清仓。摩根大通调查提示，空头头寸已升至13周峰值。

AI投资狂潮反成价格推手

沃什曾寄望人工智能带来生产力奇迹，从而压低通胀。然而，大模型竞赛先点燃了资本开支。摩根士丹利估算，五大云巨头2026年AI基建投入将达8000亿，2027年冲破1.1万亿美元。存储芯片、电力、数据中心钢材价格全线飙升，过去12个月电子元件批发价上涨28%，DRAM报价更疯涨17倍。科技巨头发债筹资，进一步抬高期限溢价，形成“投资—涨价—利率上行”的悖论循环。

6月FOMC或删除“宽松倾向”

Yardeni Research预计，沃什可能在6月会议主导删除“未来进一步降息”的措辞，转向中性表述。此举表面鹰派，却意图通过打压长期通胀预期，反而压低实际融资成本，实现“以鹰助鸽”的微妙平衡。市场正屏息以待新掌门的第一份利率点阵图。

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