金价连挫两周，美联储“鹰”声嘹亮

伦敦现货金5月22日再失0.75%，收于4508美元/盎司；COMEX黄金同步下滑0.70%，两周累计跌幅扩大至5%。随着凯文·沃什正式接掌美联储，市场对“先缩表、后降息”的政策路径定价愈发激进，贵金属多头节节败退。

“鹰”影早已笼罩

事实上，自1月29日沃什将被提名的消息出炉，黄金便开启高位跳水模式：当日从5600美元急挫至5100美元，迄今最大回撤约19%。投资者担忧新主席面对顽固通胀或展现更强硬姿态，流动性溢价被快速挤出。

华尔街空声一片，中期仍留后手

花旗率先放话：未来3个月金价恐探4300美元，但若美伊达成协议、油价回落，通胀预期降温将推高实际利率，黄金短线承压；6-12个月目标仍看5000美元。摩根士丹利紧随其后，把2026下半年目标从5700美元砍至5200美元；摩根大通将同年均价预测下调至5243美元。澳新银行亦把年末目标由5800美元调至5600美元，并推迟“6000美元”愿景至2027年中。

ETF与央行双撤，多头援军缺席

SPDR Gold Trust持仓较2月峰值减少65吨，土耳其等新兴央行亦减持储备。管理基金净持仓徘徊低位，成交量持续萎缩，显示资金观望情绪浓厚。

核心PCE来袭，技术关口绷紧

本周五美国4月核心PCE物价指数即将揭晓——若读数超预期，加息预期升温，金价考验4375-4380美元支撑；一旦失守，4240甚至4100美元或成空头下一目标。相反，数据疲软则有望触发技术反弹，但分析师普遍认为，在油价明显回落前，黄金难改偏弱格局。

霍尔木兹海峡协议：潜在黑天鹅

特朗普5月23日称美伊“接近谈成”开放霍尔木兹海峡的协议。若航道全面畅通，能源风险溢价骤降，叠加沃什鹰派立场，黄金将面临“实际利率+通胀预期”双杀。

长周期故事未结束

尽管短线寒风凛冽，多家投行仍保留牛市剧本：摩根大通坚持2026年四季度6000美元展望；高盛重申年底5400美元，理由是央行持续购金及美联储年内或两次降息；富国银行更看至2027年8000美元，认为全球正步入第四轮“货币贬值周期”。中信证券则提醒，流动性退潮与盈利上行将主导下半年资产配置，黄金不宜过度激进。